西班牙:说谎者,说谎者,裤子着火

他们认为我们是傻瓜吗? 理论上一切都很好。我们在48小时前收到罗兰贝格战略咨询公司的欢腾消息。西班牙银行最多只需要780亿美元,他们的资金危机将会结束。估计这个估计值大约为2000亿美元左右。导致我消化不良并因此质疑这种乐观情绪的可信度的故障是这种评估所依据的可疑方法。提供的所有统计信息均来自西班牙银行。顾问没有审查实际的银行记录。由于没有对从西班牙银行收到的数据进行独立核实,任何顾问如何在不宣布重大警告的情况下签署任何协议?我的愤世嫉俗的性质猜测了一个非常大的费用易手。有传言称调查中甚至没有考虑债务。然而,西班牙银行持有1220亿美元的希腊,葡萄牙和爱尔兰债务,这些债务远未确定。他们还拥有许多数十亿美元同样软弱的西班牙君主。让我挖掘一些不方便的事实来说明最高金额为780亿美元的无能为力。估计有5000亿美元的房地产和建筑贷款,其中西班牙银行认为其术语中有25%存在问题。还有8200亿美元的抵押贷款。仅这两项资产类别中仅10%的减值意味着1.3亿美元的损失。住宅价格连续三年下降了两位数,但没有减少。我们的大部分次级抵押贷款票据损失了60%,70%或在某些情况下更多的价值。此外,该系统还有另外9000亿美元的其他商业和企业信用。随着经济萎缩,这些贷款的违约率仍然很高。历史告诉我们,这个政府和西班牙的许多银行都不一定按照这个顺序来掩饰,搪塞和混淆。他们的记录仍然无瑕疵的唯一指标是他们低估了他们的损失的一致性。 案例研究:Bankia 看看Bankia的苦难是如何被拙劣的。去年五月,Bankia公开发行股票,以今天的汇率筹集了不到40亿美元。初步分析表明,Bankia于2010年12月成为七大失败的西班牙储蓄银行或cajas的合并,因为它们众所周知,需要高达130亿美元,但管理层拒绝加薪这么大,知道这对他们自己的高度稀释股票持有量。由于没有真正的机构意愿参与规模较小的产品和投资银行家,因为他们知道这些产品存在缺陷,因此几乎全部在西班牙销售,其中大部分都出售给不成熟的零售客户。自那时以来,股价下跌超过70%,我写的者正在Bankia总部进行,这是正确的。西班牙调查人员发现,许多资产没有正确地标记在市场上,从而隐藏了损失,并且可能会带来一点运气的刑事指控。 Bankia已经要求获得230亿美元的救助资金,当然,这需要从最高需要的第一笔大额资金中获得780亿美元。 LTRO 西班牙银行业已经全面展开。西班牙银行在2012年第一季度披露了1210亿美元的存款逃往更安全的港口,而5月份又增加了820亿美元的西班牙边境。仅此一项就是西班牙GPD的1/7左右。西班牙现在占欧洲央行所有贷款的35%,远远超过欧元区经济的11.9%。为了填补逃离存款的资金漏洞,这笔借款的大部分来自长期再融资操作或LTRO。西班牙银行借入的资金约为2650亿美元,是意大利的两倍,是意大利的第二大银行。银行可以固定1%的利率借入三年,他们所要做的只是发布抵押品。抵押品的要求似乎每天都在减少。西班牙银行一直将西班牙债券作为抵押品,然后将部分借入的资金购买更多的西班牙或其他政府债券。这是一个经典的套利交易。借用1%​​并在这种情况下借出5或6甚至7%。只要债券不违约,它就有效。银行一直在购买更多的债券,因为随着西班牙十年的利率上升,他们现有的股票价格下跌。此外,由于对西班牙债务的外部需求很少,银行是最后的买家,试图控制利率。这是一个愚蠢的事情和庞氏债务计划,以购买更多的债务肯定会很快结束。 桑坦德银行 桑坦德银行(SAN)是西班牙最大的银行,2012年第一季度总资产超过1.6万亿美元。从正确的角度来看,这个数字是西班牙GDP的114%。相反,JPM是美洲最大的银行,资产规模为2.3万亿美元,约占美国GDP的15%。在我们国家,我们抱怨并抱怨太大而不能倒闭。无论如何,几天前SAN公布了一项提高资本比率的计划。没有意图进行传统的股权发行。相反,有一个计划来优化他们的风险资本权重。 “华尔街日报”在其关于这一主题的星期五论文中写下了一篇精彩文章。从本质上讲,银行根据违约的可能性对其所有资产进行评级,并根据资产的风险权重保留被禁止的资本金额。例如,美国财政部的风险权重非常低,而按次级抵押贷款支持的抵押贷款支持证券则manbetx万博厅,万博体育安卓下载,万博体育外围真假意味着风险权重更高,因此资本要求更高。证券的风险加权方式有很大的自由度。实际上,在五家不同的银行看到相同的担保,您可能会遇到五种不同的估值或风险评估。因此,作为一个在WSJ文章中精明地类比的绅士,有点像要求你的孩子对自己的作业进行评分。因此,欺骗实现法定资本水平与潜在的大规模稀释性股票发行的动机很大。毫无疑问,SAN主教和董事长Emilio Botin先生反驳了一个脆弱的观点,即SAN从52周的高点下跌近50%,比2008年的历史高点低70%。你知道我对此说了什么......坚韧,坚韧。尽管欧洲法规过多,但显然没有一家要求银行筹集资金或面临被关闭的问题。 2008年和2009年,我们的银行被我们的OCC,FDIC和财政部强迫,筹集了数千亿美元的新股权资本,为整个美国银行系统注资。在这些股票发行时,许多银行的股票,如SAN,已经下跌了50%,或者在某些情况下更多。结果是数以百万计的股东,我是其中之一,因为拥有像BAC和C这样的公司的股票而被严重稀释。由于这种稀释,这两家银行以及其他一些银行永远不会永远达到2007年的最高估值。另一个结果是一个更健康的银行系统。 我猜想,总资产高于整个西班牙经济的SAN这样的银行可能拥有非凡的力量。事实上,整个西班牙银行体系的资产超过西班牙GPD的2.7倍,而美国与我们的银行业偏执狂的银行资产占GDP比率仅为0.9倍。也许他们不高于法律,但也许这样一个超大的银行系统有足够的影响力,以防止立法稍微不利于他们的利益,从一天看到光明。 救助机制 据我所知,西班牙最早会在周一正式乞讨他们的银行救助计划。这些资金很可能主要来自欧洲金融稳定基金或EFSF。这是爱尔兰,葡萄牙和希腊救助部分资金的首字母缩略词.EFSF应该通过出售由欧盟担保的AAA债券筹集资金(其中许多成员都是破产),然后将钱捐给西班牙政府反过来又向挥霍无度的银行提供服务。值得注意的是,与此计划存在两种可能的偏差。首先,ESFS打算在出售银行之前为银行提供资金,很快就会成为令人垂涎的AAA欧盟担保债券。因此,要做到这一点,欧洲央行必须启动印刷机,并打印最大需要780亿美元。我想知道印刷780亿美元需要多长时间?如果债券不能出售以抵消新发现的资金,这就是ESFS所担心的,那么货币供应量中还有另外780亿美元。打印足够的钱,迟早会发生通货膨胀。第二个问题涉及透明的西班牙政府。政府希望EFSF直接向银行提供救助欧元,从而绕过西班牙政府,而不是资金从ESFS转移到废物银行的渠道。如果这种路由发生,那么一丝不苟和细致的政府就会避免将780亿美元放在资产负债表上。显然是他的计划试图只让银行而不是政府承担债务偿还的责任。我无法想象这会通过。 另外两件事 无论采取何种救助协议,国际货币基金组织都将作出贡献。国际货币基金组织有2500亿美元的授权来协助欧元区。如果您还不知道这一点,国际货币基金组织提供的任何资金中有17%是由美国纳税人,您和我支付的。这让我感到恶心,因为我对他们失败的社会主义乌托邦不幸事件贡献一分钱感到强烈厌恶。其次,媒体不断将这些即将到来的救助称为银行资本重组。对银行进行资本重组是指筹集新的股权,这既可能有助于增长,也可以起到减少损失的作用。西班牙发生的事情只是增加了另一层债务,这笔资金用于资助逃离西班牙边境的存款留下的空白。这是杠杆率的增加,而不是相反。这些救助只是为了给西班牙银行土地带来一些安全感,当我们都知道它不是时候。就像他们只需要一些东西来渡过难关,一切都会好起来的。 未来 西班牙在2011年底的债务占GDP比率为68%。实际上还不错。但加上780亿美元的救助计划(肯定会有更多)以及估计的2012年预算8.5% 赤字,你达到80%以上。国内生产总值萎缩,25%的失业率和25岁以下的青年人(25岁以下)的失业率超过50%,并且不需要花费太多时间将流动性问题转变为偿付能力危机。所以这一切都归结为劳动改革。西班牙或欧洲任何国家是否有意愿允许雇主自由雇用和解雇并取消反竞争法律,这些法律使开办新业务变得如此繁琐?当青年就业率接近零而不是充分就业时会有什么损失?亚历山大不是为了削减戈尔迪结。直到西班牙能够提供未来增长的观点,并以少量的诚信来解决他们的银行问题,我说让他们吃蛋糕。

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